本报记者 饶宇锋 本报实习记者 海子

　　种种迹象表明：一向稳健的同方股份(600100.SH)正在加快其资本运作的步伐。

　　10月5日，中华数字电视(NYSE：STV)在美国纽约证券交易所挂牌交易，发行价16美元，开盘价35美元，融资约1.92亿美元。中华数字电视是永新同方数字电视有限公司对应的离岸公司。

　　永新同方之前曾是A股上市公司同方股份(600100)的参股企业。2001年12月，同方股份以现金2231万元出资，占永新同方30%股权。但是，同方股份在2003年7月，以3145.55万元将持有30%的永新同方股权，转给北京世华祥宇科技有限公司。

　　“我希望2007年是同方新一轮腾飞年。”10月26日，同方股份有限公司总裁陆致成教授接受《财经时报》独家专访时表示。这是过去的两年时间里，陆教授首次接受财经媒体的专访。

　　在陆致成的眼中，目前同方股份公司旗下的十多个核心产业都专注于某个领域，形成一定规模，数亿的产值，数千万的利润。用上市的标准来衡量基本都已经达到了上市的标准。“从企业发展的角度看，我们目前的主要工作就是为它们提供更好的发展平台，其中包括资本平台、机制平台、体制平台、管理平台。”陆致成说。

　　公开资料显示，同方股份目前已形成计算机系统、数字城市、政务系统、微电子、信息系统开发、数字电视、光电环境、能源环境等14大核心产业。“其中泰豪科技已经上市、诚志股份已经转让、其他公司根据同方的统一安排正在积极进行股份制改造。有些公司几年前就已经是股份公司，当然分拆上市是我们的推动力。”一位不愿意透露姓名的同方公司员工对记者说。

　　拟风投

　　“大多数人不了解同方股份，以为就是那个做电脑的，这其实是很大的误解。”陆致成笑着对记者说。

　　上个世纪80年代后期，同方现任总裁陆致成教授带着5万元经费和清华大学热能系的技术成果走进了象牙塔外残酷的市场，在最初简陋的空调厂房里悬挂了一幅豪气干云的巨大标语——“心系天下冷暖”，由此揭幕了同方激情创业的漫漫征途。

　　1997年6月25日，同方正式宣告成立；6月27日，同方在沪市挂牌交易。

　　“我们一直在做一个数字方程式。等式的一边是‘技术+资本’，另一边会有两个选择，一是通过溢价，出让部分或全部股权，或是分拆上市，二是形成一个高科技产业群。包括大家所熟知的PC产业其实只是从同方孵化器走出的众多成果之一。这种‘技术+资本’战略，我们内部将这种孵化器模式称为拟风投。”陆致成表示。

　　之所以将其称为拟风投，陆致成坦言：“风险资本更热衷于资本的收益，但同方不这样做，投资风险只是我们企业发展的一种模式。同方有赚钱的项目，也有过赔钱的项目，但是有没有产业前景其实更是关键。发展高科技才是我们的目标。通过科技成果产业化，服务社会同时为资本创造价值和回报。”

　　而所谓的“技术+资本”就是把清华大学的技术进行二次开发，孵化成新的产品、新的企业和新的产业，然后把项目上市或者通过直接协议转让的方式，将投资资金逐步回笼，获得投资收益，再将资金投入到有潜力的新项目中。

　　美国国家企业孵化器协会认为，企业孵化是一个商业企业发展的动态过程，孵化器孵化年轻企业，在他们非常脆弱的启动时期帮助其生存并成长，孵化器为企业提供内行管理帮助，将企业引向融资之道，为危机企业指出风险并提供技术支持服务。

　　资本魔棒

　　事实上，从1997年同方上市开始，陆致成就在资本市场上挥舞资本魔棒。

　　同方第一个孵出的“金蛋”，是威视大型集装箱检查系统。

　　这是清华承担的国家“八五”科技攻关项目。利用加速器产生的高能X射线对大型集装箱货柜透视扫描，不必开箱，就能看见里面的物品。当时，掌握这项技术的只有3个国家，全球投入实用的系统不足10台。显然，迅速实现产业化，可以抢占国际市场。

　　然而，数千万元开发经费，却令中国开发商临阵倒戈。

　　1997年，刚刚上市的清华同方决定孵化这个项目。在不到一年时间里，同方注入资金数千万元，并将这项技术与项目负责人一起“带土移植”进公司。

　　10年之间，同方威视的检查系统装备了我国几十个海关口岸，并出口到67个国家，占领了全球60%以上的市场份额，成为世界上最大的集装箱检查系统专业生产厂商。

　　颇让同方感到自豪的是关于对江西无线电厂的零收购。

　　当时的江西无线电厂是一家以生产军用电子产品为主的军工企业，濒临倒闭。双方以“零收购”达成协议，江西无线电厂作为清华同方的一个全资企业，被注入同方的核心技术，现已成为江西省电子行业第一名，进入军工领域，拥有一个生产基地，并以每年超过30%的速度在增长。“这是一条非常便捷或者低成本的路。”同方董事长荣泳霖曾经在接受媒体采访时表示。

　　对微电子的溢价投资也凸显了同方的投资智慧。

　　2001年，同方股份与清华控股合资成立了北京清华同方微电子有限公司，注册资本3160万元，同方货币出资高达2999万元，应占到注册资本的65.95%，但却只要求拥有51%的股权。

　　陆致成对此解释说：“微电子创业期间3年内，一直在亏损，同方因为少持有了14.95%的持股比例，所以少承担了近180万元的亏损。”2005年后，微电子业务走上正轨，同方开始收购微电子其他股份，现共计持有86%股权。

　　从2005年到2006年6月，微电子总共给同方股份带来了5280.55万元的投资收益。

　　在同方研发中心的电子产品中，有的一年可以赚几百万的利润，但同方认为这些项目还不能作为一个独立企业来孵化。“我们更看重产业化前景。同方要挣一个亿才行，挣一百万对我们是没有意义的。”陆致成说，世界上的大公司，都是通过资本并购发展扩张，有核心竞争力，然后并购相关企业。只有通过这个过程，中国才能出现世界级的企业，资本市场就是支持这种发展的平台。

　　“到目前为止，同方投资的项目不下20个，但是我们选择的方向从来没有离开过IT和能源环保。所谓术业有专攻，我的学科背景决定我对这两个行业的投资有感觉。”陆致成坦言。

　　中国GE的上市瓶颈

　　最新出炉的长城证券分析报告指出：同方股份的发展前景将是一个投资控股集团和高新技术产业孵化器，集团化战略类似GE.公司未来的价值增长来源于三个方面：一是旗下子公司的业绩增长；二是溢价出售与主营方向不相关的成熟企业的部分或者全部股权，投入新的孵化项目；三是成熟的子公司择机在海内外上市，目前公司旗下多个子公司都已经满足独立上市条件。

　　2007年5月，同方上市10周年的纪念会上，同方股份董事长荣泳霖的一番话也印证了这一分析：“同方将来的出路是：以溢价出让部分或全部股权的方式退出已成熟的企业，获得资金后投入新的项目。清华同方就是一个大的孵化器，不断地把鸡蛋变成小鸡，有的可能卖给社会，有的可能把小鸡变成大鸡卖出去，或者留着让它再生蛋。”

　　不过，从目前的形势来看，同方各子公司的上市之路显然并不平坦。

　　陆致成告诉《财经时报》：“实际操作的过程中我们遇到了两个问题，首先是政策。此外，资本市场对此究竟怎么看也是我们考虑的地方。同方本身已经是一个上市公司，上市公司将下面的业务分离出去上市。市场到底认为是好事还是坏事？”

　　从政策面来看，

证监会并没有明文不准子公司上市，但有两条限制：一条是净利润，子公司前一年的净利润，不能超过合并总利润的50%。还有就是子公司的净资产不能超过整个净资产的30%。

　　“同方的条件是符合规定的。”陆致成认为。

　　不过，目前国内上市公司的子公司要分离上市的情况比较少见，如何界定这件事，业内尚无定论。陆致成表示同方正在积极争取，希望能制订出一个有效方案，实现公司的超常规、可持续发展。

　　即便如此，同方股份下属的数家子公司的上市也在有条不紊地展开。

　　2007年6月15日，同方股份新加坡的子公司科诺威德国际有限公司(以下简称科诺威德)与M/S Mohajl企业、新加坡CMIA基金公司以及CTC和利投资集团签订了战略投资合作协议。它是同方数字城市业务的海外分公司，目前，同方股份在科诺威德所占比例超过60%)。根据同方股份2006年年报，数字城市和安防系统去年销售收入为31.88亿元，占同方股份总收入的26%。

　　“目前来看，去哪上市、以谁为主体上市对我们来说限制都是一样的。”陆致成认为。证监会要求国内企业在上市之前有一个3年的经营期，且实际控股人3年不变。这里对同方来说没有问题，失去了控股权，销售收入没了，规模也就没有了。同方是做产业的，从这个意义上来说同方不会卖。这也是同方与通常意义上的风险投资商的区别。

　　公开资料显示，2006年同方股份的营业收入突破100亿元大关，达到了121.2亿元。

　　“对于上市的事情我们并不急，相反有好项目出现更让我激动。我们董事会已经讨论向公司的LED项目增加投资的事情，之前我们大约投资了2000万元，试上了5条线，但是不够。对于这种高技术含量的产业一定要上规模，我们现在的投入规模太小。我们这次计划能上50条线，投资金额会达到几亿，年回报率能达到30%。”陆致成说。

　　“老话说，车到山前必有路，找出路总不会比打开市场更难吧。做好自己，走遍天下都不怕，这就是清华的哲学。”望着同方股份公司已经枝繁叶茂的结构图，陆致成微笑着对记者说。

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