北京报道 本报记者 侯继勇

　　“我们有几千万美元，能不能通过马云买一些国际配售的股票或者亲友股。”最近一周，记者至少接了5个类似电话，来电者是一些海外投资者和富人，因为购买国际配售股票或者亲友股不需要摇号。

　　正在IPO路演中的阿里巴巴股票如今炙手可热，据记者了解，阿里巴巴在香港路演的第一天(10月15日)，投资机构就无底价认购了100多亿美金。而阿里巴巴此次IPO出售8.589亿股，发行价定在10-12港元，融资额不超过103亿港元。

　　阿里巴巴的股票已经卖光了，但董事长马云一路上仍然动情地宣讲阿里巴巴的商业模式，但这不过是走形式。而守候在新加坡、伦敦、法兰克福、纽约、旧金山、波士顿的投资者们后悔不迭：“我们为什么不到香港去迎接马云，错过了一个发财的好机会！”

　　富人、机构抢购

　　来自全球各地的不少机构投资者赶在马云之前就去了香港，而几名浙东富豪则与马云同乘一架飞机去香港。

　　而10月8日，阿里巴巴向基金公司开展了上市前的推介活动，鸿海创始人郭台铭出手数千万美元购买阿里巴巴的股票。

　　据记者了解，今年9月，在由阿里巴巴主办的中国网商大会上，郭台铭被邀作为主讲嘉宾。台上，郭台铭与马云针锋相对，郭台铭坚定认为以流水线为代表的大规模生产，即鸿海的模式仍然是世界的未来。马云则认为：构成世界的基石已经松动，未来的需求是个性化的，以互联网为手段的网商能满足这些个性化的需求，能实现成本的节约，他们才代表未来。会后，郭台铭认真考察了阿里巴巴，并决定购买其股票。

　　而在10月8日的推介会上，雅虎出资1亿美元认购了阿里巴巴IPO中出售的10%股份。2005年，阿里巴巴收购雅虎中国，雅虎投资10亿美元给阿里巴巴，持有阿里巴巴集团40%的股份。上市后，阿里巴巴集团持有上市公司阿里巴巴70%的股份。

　　富人及机构的追捧使得阿里巴巴股票供不应求。阿里巴巴向联交所提交的招股说明书显示：阿里巴巴公开发售的股份占B2B业务扩大后股本的17%，总股本为50.5亿股。以12港元的发行价计，阿里巴巴的市值约606亿港元。阿里巴巴2007年预计净利润为人民币6.22亿元，同比增长74%，即去年利润约为3.6亿元。以2007年预计利润计，其市盈率约为97倍，以2006年实际利润计，市盈率约为168倍。

　　在香港联交所上市的中国高科技股票中，阿里巴巴的市盈率已达最高。目前，腾讯市值约为980亿港元，上一财年净利润约10.6亿港元，市盈率约为93倍。刚刚上市的金山软件(HK：3888)目前市值约为60亿港元，去年净利润约1.03亿港元，市盈率约为58倍。

　　在纳斯达克上市的中国高科技公司中，阿里巴巴的市盈率仅低于百度。百度目前市值104亿美元，上一财年净利润约为4000万美元，市盈率超过260倍。盛大(NASDAQ：SNDA)目前市值约为28亿美元，上一财年净利润约为6800万美元，市盈率约为41倍。网易(NASDAQ：NTES)目前市值约为24亿美元，上一财年净利润约为1.6亿美元，市盈率约为15倍。

　　与阿里巴巴一样从事B2B业务的环球资源(NASDAQ：GSOL)，目前市值约为12.5亿美元，上一财年净利润约为2800万美元，市盈率约为45倍。

　　分析师认为，与同类公司相比，阿里巴巴股价偏高。

　　阿里巴巴的升值空间

　　“股价是市场行为，有人买就是合理的。”网易创始人丁磊对记者说。

　　但以丁磊、张朝阳、唐骏等为代表的互联网企业领袖认为，阿里巴巴目前的成功只是营销上的成功，它还需要在技术创新上做更多努力。

　　张朝阳认为，阿里巴巴上市前的成功抓住了两个关键字：一是营销。阿里巴巴有支规模很大的销售大军，马云口才好，号召力强。据记者了解，阿里巴巴集团目前7000多名员工，销售人员占6000人。阿里巴巴旗下即将上市公司阿里巴巴在中国内地、香港，美国和欧洲拥有16个销售服务中心，员工超过3500人，其中，营销人员占了相当大的比重。

　　而第二个关键词是“国际贸易”。依托全球制造向中国转移，在江浙产生了一大批中小型制造企业，他们需要国际合作，需要寻找海外买家。阿里巴巴通过互联网为他们提供了一个平台，这是别人没有想到的“招数”，马云发现了一个蓝海，没有人与他竞争。

　　阿里巴巴2007年预计净利润为6.22亿元，同比增长74%。阿里巴巴2008年的最低利润目标为12亿港元，2008年的最低营收目标约为40亿元。盛大网络总裁唐骏认为：阿里巴巴业绩增长的另一原因将来自于内贸市场的增长。继在广州开办分公司，今年初以来，阿里巴巴已经在河北、内蒙古、重庆等地建立了众多分公司，销售阿里巴巴的中国供应商与诚信通服务。马云在此前的中国网上大会上也透露：内贸市场将是阿里巴巴未来新的增长空间。

　　另外，阿里巴巴面临一个巨大的长尾市场，即巨大的中小企业市场。据阿里巴巴网站称，截至今年6月底，阿里巴巴B2B业务共有2400多万名注册用户，其中85%以上为国内用户。全国中小企业超过4000万家，这都可能成为阿里巴巴的客户。

　　布局搜索是关键

　　阿里巴巴的B2B业务不会永远是蓝海，丁磊、张朝阳认为，阿里巴巴的最大竞争对手不是环球资源、慧聪等B2B网站，而是Google、百度、搜狐等搜索引擎服务提供商，随着用户使用习惯与技术的发展，这两者会有交叉。

　　丁磊认为，对于一个中小企业来说，为了让客户通过互联网找到自己可以有许多种方式，一是通过阿里巴巴，一种是通过门户的广告，一种是通过搜索引擎。客户会拿这三种广告效果进行比较。未来，阿里巴巴的“中国供应商”与“诚信通”不仅需要阿里巴巴提供B2B的服务，还需要搜索引擎服务，如何整合搜索业务与现有的B2B业务对阿里巴巴至关重要。

　　张朝阳则认为，阿里巴巴的B2B在国际贸易中很有优势：外国客户不习惯用中文搜索，大多愿意通过阿里巴巴，因为阿里巴巴从建立那一天起就是面对对外贸易的；但阿里巴巴接下来最大的增长空间是国内贸易，国内贸易更习惯使用搜索来寻找客户。

　　事实上，在2004年百度还未上市之前，马云就开始布局搜索业务。由于搜索需要一个强大的技术团队，阿里巴巴搜索战略一直延期至2005年。2005年，阿里巴巴收购雅虎中国，通过拥有雅虎及原3721的技术正式进入搜索业务，并声称要将

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